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做空三而竭 安踏趟过浑水

2019-07-12 11:25 来源:世界财富网 编辑:富仔

核心提示

安踏与浑水的交手进入第三轮。7月11日,浑水研究 公司 (以下简称“浑水”)发布对安踏的第三份沽空报告,称安踏旗下的FILA店铺数量不实。随后,安踏连发两份内容大致相同的澄清予

  安踏与浑水的交手进入第三轮。7月11日,浑水研究公司(以下简称“浑水”)发布对安踏的第三份沽空报告,称安踏旗下的FILA店铺数量不实。随后,安踏连发两份内容大致相同的澄清予以反驳。但就在浑水锲而不舍“追杀”安踏时,(以下简称“大摩”)却发布了两份报告力挺安踏。

  浑水三击 FLIA店铺数量不实

  7月11日,浑水发布对安踏的第三份沽空报告称,投资者不能相信安踏FILA店的数量,并指出,安踏很可能在FILA品牌方面也报告了欺诈性的财务状况。

  在此前第一份沽空报告中,浑水认为苏伟卿既是安踏在北京吉元盛宝有限公司的内部人士,同时也是两个经销商的代理人。苏伟卿在北京拥有46家FILA店铺,而安踏一直声称持有所有的FILA店铺。

  浑水称,安踏一直在向其审计人员和公众报告FILA数量时,声称拥有所有FILA商店。对于安踏是否从其不拥有的FILA商店合并财务数据却不得而知。这使得浑水认为,安踏很可能在FILA品牌方面也报告了欺诈性的财务状况。

  浑水的报告显示,安踏的在线FILA商店定位显示在北京有42家店。北京商报记者查询FILA官网显示,FILA共有42家店,其中9家明确标称为kids店;不过,登录高德地图可查询到66家FILA店,其中16家为kids店。

  对于沽空报告中提到的两家经营FILA商店的实体——苏伟卿所拥有的鼎动(北京)和北京吉元鼎动。北京商报记者致电上述两家公司,截至发稿电话均未接通。

  面对第三次指控,安踏发布公告称,董事会强烈否认报告中的指控,认为有关指控并不准确及具误导性。

  管理专家、上海良栖品牌管理有限公司总经理程伟雄认为,这次沽空的针对性比较强,也具备一定的说服力,还是具有一定杀伤力的,说明安踏在关联交易信息透明度上有待加强;另外,FILA的高速成长确实让国内外经营者很意外,和日韩FILA的比较差异过大,由此引起沽空机构的关注,但FILA初期发展以直营为主,确实潮流运动的风格引起一波波消费者的积极体验参与,高增长是可以理解的,本土消费者比较喜欢跟风销售助长高业绩。

  大摩力挺喜欢安踏的业务

  值得一提的是,就在安踏和浑水进行“拉锯战”时,大摩也先后发布了两份关于安踏的调告。在7月11日的报告中,大摩指出,回到基本面,最近的渠道调查显示,安踏品牌在二季度的销售再次加速,并表示“喜欢安踏的业务”。

  而在此前7月4日的报告中,大摩对维持增持评级。大摩称,安踏体育旗下FILA销售增长持续强劲,但基于门店开设会逐步放慢,相信未来增长率不会高于今年首季。

  另外,大摩也披露了最近的渠道调查情况。大摩指出,安踏品牌在二季度的销售增长更为强劲:其中包括得益于更好的产品组合和有利的天气,安踏核心的销售增长在5月和6月加速。零售折扣在同比持平时表现良好;渠道库存状况良好。

  同时,大摩指出,安踏是一家适应能力很强的公司,在这一季也做出了一定改变:经销商订购故事包的灵活性更大,目的是更好地平衡店内产品展示和经销商的销售业绩;重新推出一些更基本的SKU,以便在一些三四级市场夺回市场份额。

  大摩认为,安踏的目标价为60港元。不过,该价格目标也存在一定的风险,其中包括美国体育的潜在干扰、相互竞争的家族品牌、降低风险——对估值的乐观看法取决于未来2-3年产生强劲销售复合年增长率的潜力、销售增长风险——产品设计中的重大失误、保证金风险——销售增长的缺失可能引发运营去杠杆化。

  就在大摩力挺安踏之时,安踏随后也发布了2019年二季度业绩。数据显示,2019年二季度安踏品牌产品的零售金额(按零售价值计算)与2018年同期比较,取得10%-20%的中段增长;2019年二季度其他品牌产品的零售金额(按零售价值计算)同比取得55%-60%的升幅。

  交锋背后安踏待补国际课

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