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国盛证券:维持宁波银行(002142.SZ)“买入”评级

2021-11-19 20:12股票 人已围观

简介2)本次配股完成后宁波核心一级、一级、资本充足率将提升1pc至10.35%、11.54%、15.88%,远高于监管要求7.75%、8.75%、10.75%。根据21Q3数据,假设未来3年RWA增速、分红比例分别保持在21.4%、21....

2)本次配股完成后宁波核心一级、一级、资本充足率将提升1pc至10.35%、11.54%、15.88%,远高于监管要求7.75%、8.75%、10.75%。根据21Q3数据,假设未来3年RWA增速、分红比例分别保持在21.4%、21.9%,利润增速保持在20%(实际前三季度利润增速高达27%),测算宁波银行仅通过内生补充不会触及监管红线,未来再融资节奏或将放缓。

  而本次再融资将进一步带来资本补充,将更好地帮助公司整体、12个利润中心及3大子公司“补充弹药”。在此基础上,宁波银行6月还发布公告将对外股权投资50亿的董事会授权,未来将更好地投资消费金融等非银公司,这些都将为未来快速发展打下基础。

  每一次再融资落地后,宁波银行都能用更好的“高增长”回馈股东,看好配股落地后带来的投资机会。

  投资建议:宁波银行管理体制市场化程度高,基本面在城商行中较优,一直保持着“高成长、高ROE、优质资产质量”,2008年以来其不良率从未超过1%,真正实现了“穿越周期”。在现有的成长性基础上,未来财富管理、国际业务、金融市场等中间业务发展空间大,本次配股落地直接补充核心一级资本,进一步打开未来增长空间。

  短期看:市场已“准备多时”,预计配股落地后对股价的波动将有限。

  1)宁波银行正处于重要的战略发展期,过去3年年均贷款增速高达27.5%,而展望未来,宁波银行在零售公司、财富管理、国际业务、各个子公司方面发展空间巨大,需要人力、物力、资本的投入。过去2年,宁波银行已经在人员配备上战略性加大人员配置力度,员工共计增加了约1万人至2.3万,并已派往各分支行“前线”;业务上加强服务能力建设,如财富管理“产品货架”体系搭建、“五管加二宝”服务体系的完善等;

  智通财经APP获悉,国盛证券发布研究报告称,维持宁波银行(002142.SZ)“买入”评级,考虑配股后,2021-23年其BVPS为19.97/22.98/26.76,对应PB为1.83x/1.59x/1.36x持续推荐。

  国盛证券主要观点如下:

  1)本次配股摊薄比例较低,静态算EPS摊薄不到10%,BVPS略增厚0.2%至19.61,ROE摊薄下降1.7pc至15.54%,且后续业绩快速扩张可抵消部分摊薄的影响;

  事件:11月18日宁波银行配股正式落地, 怎么炒股新手入门,关键信息如下:1)配股定价:10股配1股,配股价19.97元/股,相当于仅以1.02x的估值购入,建议积极参与;

  1)从历史上看, 业绩预增,宁波真正做到了“用好每一份资本”,稳定地回报股东(ROE--边际资本回报保持在18%左右),形成了“再融资后-业绩高增长-股价创新高”的良性反馈。

  2)本次配股21年1月即发布了预案,今年7月即已获批,市场已消化了较长时间。

  2)日程安排:股权登记日为11月23日,11月24日-12月1日停牌,其中11月24日-11月30日进行缴款,12月2日正式复牌;

  风险提示:再融资不及预期,金融监管力度超预期。

  2)今年,因市场对房地产城投担心(宁波基本不受影响)+配股扰动,目前宁波银行22PB仅1.66x(考虑配股后为1.59x),积极看好配股后带来的投资机会。

  3)配股后,测算股价将自然下降至36.47,PB(LF)降至1.86x,或有望发生填权行情。

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