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保险股迎来“戴维斯双击”时刻

2019-07-27 06:29 来源:世界财富网 编辑:富仔

核心提示

数据支持 | 勾股大数据 年初以来,保险股在申万二级行业里以33%的涨幅位居于市场前列。 本轮保险股爆发的逻辑在于各大公司的保险产品结构从理财型保险向保障型保险转型后,带来

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年初以来,保险股在申万二级行业里以33%的涨幅位居于市场前列。本轮保险股爆发的逻辑在于各大公司的保险产品结构从理财型保险向保障型保险转型后,带来的业绩和估值回升,使保险行业开启了戴维斯双击的景气周期。

保险股迎来“戴维斯双击”时刻

以保险股目前的基本面情况来看,保险股依旧处在戴维斯双击的爆发期内,具有很好的投资价值。

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戴维斯双击是指在低市盈率(PE)买入股票,待成长潜力显现后,以高市盈率卖出,这样可以获取每股收益(EPS)和市盈率(PE)同时增长的倍乘效益。

比如说,假设企业利润也不断增加,从原来1亿变为现在2亿,PE从原来10倍变为现在20倍。那么,2*20=40,相比原来的1*10=10。市值变为了原来的4倍,这样的增幅就显得很惊人了。

戴维斯双击是美国久负盛名的戴维斯家族倡导的投资哲学。戴维斯家族一共有三代,爷爷从5万美元做到9亿美元,爸爸30年投资累计回报75倍,是标普500的两倍,孙子管理450亿美元资产。从祖父斯尔必·库洛姆·戴维斯开始,到儿子斯尔必、孙子克里斯和安德鲁,都是扬名万里的投资人。

20 世纪 40 年代末,道琼斯指数在达到 180 点后不停地兜圈子,华尔街将保险股票抛在脑后,戴维斯就像一辆有轨电车,始终在保险行业的轨道上行驶。如果美国的保险股价格过高,他就投资其海外市场的保险股;凭借勤俭节约的作风和长期投资的战略,运用最基本的保险股投资组合,一步一步创建了戴氏王朝。

有12只股票是老戴维斯早期投资中最喜欢的,也是对其财富贡献最大的,其中包括如今广为人知的伯克希尔·哈撒韦,1990年时这些股票总价值为2.61亿美元。到1994年去逝时,戴维斯的资产接近9亿美元,实现了 1.8 万倍的增长。

保险股迎来“戴维斯双击”时刻

老戴维斯之所以如此青睐保险行业,是因为他觉得保险公司同生产商相比,它拥有许多得天独厚的优势——保险公司的产品总是推陈出新,然后它用客户的钱去投资以获取利润,它在经营过程中不需要昂贵的工厂和实验室,也不制造污染,还能抵御经济衰退。即使遭遇到经济危机,人们可以推迟大宗商品的消费,比如房屋、汽车、家用电器等,但他们不会推迟交纳住房保险、汽车保险及人寿保险等保费。

纵观整个生产制造业的历史,没有几个公司能够长寿,只有那些不断革新改造的公司才能不被淘汰。一些保险公司已经度过了他们的 200 岁生日,而销售的产品基本上没变,还是开国者活着时候的那些。他们把客户的钱用于投资,从中渔利;而生产商永远也得不到这样的机会。

保险业永不过时,因为金钱永不过时。

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由于金融机构的盈利具有较为明显的周期性,从全球范围来看,投资者在对金融机构进行估值时普遍采用市净率(PB)的指标,而较少使用市盈率(PE)。

但对于保险公司尤其是寿险公司而言,如果按市净率的方式对其进行估值,那么在评估合理价值的时候就仅是考虑了保险公司的净资产情况,忽略了现有保单未来潜在的创造利润及现金流的能力。

比如一份10年期的寿险保单,在签约的当年只有首年保费被计入到当期财报,剩余9年的保费收入则无法在当期财报中体现,这种估值方法忽略了新签保单在以后年份可能实现的利润。因此,基于“内含价值”的评估分析框架应运而生。

内含价值是在不考虑寿险公司未来新业务销售能力的情况下,计算已有有效保单的价值,可以看作是寿险公司进行清算转让的价值。内含价值主要由有效业务价值和调整后净资产两部分构成。

有效业务价值指评估时点所有有效业务未来产生的可分配利润的贴现值;而要计算调整后净资产的原因是险企资产负债表的账面价值与真实价值之间存在一定的差异:一方面是保险公司持有的金融资产市场价值和账面价值存在差异,另一方面是分红保险特别储备账户中属于保险公司股东的部分需要重新调整至净资产中。

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