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中再集团业绩爆发,股价迎来戴维斯双击时刻

2019-11-03 04:21 来源:世界财富网 编辑:富仔

核心提示

戴维斯双击是指在低市盈率 (PE) 买入股票,待成长潜力显现后,以高市盈率卖出,这样可以获取每股收益( EPS )和市盈率 (PE) 同时增长的倍乘效益。这是美国久负盛名的戴维斯家族倡

戴维斯双击是指在低市盈率(PE)买入股票,待成长潜力显现后,以高市盈率卖出,这样可以获取每股收益(EPS)和市盈率(PE)同时增长的倍乘效益。这是美国久负盛名的戴维斯家族倡导的投资哲学,而戴维斯家族的成功主要是将投资标的锁定在了保险股。20世纪40 年代末,道琼斯指数在达到180点后止步不前,华尔街对保险股嗤之以鼻,但老戴维斯就像一辆有轨电车,始终在保险行业的轨道上行驶,一步一步创建了戴氏王朝。

保险业永不过时,因为金钱永不过时。

再保险业务是保险人将其所承保的风险和责任的部分或全部向其他保险人办理保险,再保险公司就是“保险公司的保险公司”,对技术和资本要求更高,“护城河”更深,行业进入壁垒更高。作为中国本土唯一一家国有再保险集团,作为H股唯一上市的再保险公司,中国再保险(集团)股份有限公司(以下简称“中再集团”)本身的稀缺性就决定了它的投资价值。但资本市场往往会给很多资产以错误的定价——中再集团自2015年10月26日在港交所正式挂牌,当天收报2.7港元。在股价于当年11月达到历史高点2.75港元以后,便开启了漫漫下跌路,如今股价最新收盘至1.3港元。

中再集团会不会就像20世纪40 年代末被华尔街忽视的保险股一样,等待聪明的投资者发现这一价值洼地?随着中再集团2019年中期交出的亮眼的成绩单,相信中再集团的价值会逐渐被投资者重拾,股价即将迎来戴维斯双击时刻。

一,中再集团2019年上半年业绩亮眼

2019年上半年中再集团经营业绩亮眼,业务结构持续优化,市场地位稳中有升,改革发展成效显著,主要呈现三方面亮点:

一是经营成果显著。

2019年上半年,中再集团总保费收入再上新台阶,达到(货币单位为人民币/元,以下同)847.72亿元,保费增速达27.8%;即使剔除财务再保险业务,其核心业务保费收入608.40亿元,增速也高达26.5%,远高于保险行业平均增速14.2%。

中再集团业绩爆发,股价迎来戴维斯双击时刻

在规模增长的同时,中再集团归属于母公司股东净利润33.20亿元,同比增长42.4%;年化加权平均净资产收益率(ROE)为8.20%,同比提升1.99个百分点。

二是业务结构不断优化。

1)财产再保险

财产再保险境内非车险业务同比增长23.1%至99.73亿元,其中以IDI 业务和巨灾业务为代表的创新业务同比增长91.3%;境内临时再保险业务同比增长64.7%至10.97亿元。

一般来说,相对于车险,非车险(如企业及家庭财险、责任险、工程险等)业务资本消耗、承保能力需求、损失波动性都更大,对再保人的依赖更强,分出比率相对较高。所以,非车险业务的稳定增长是保障未来中再财产再保险增长的潜在动力。

同时,今年上半年在非洲猪瘟、洪水等灾害疫情的影响下,中再集团财产再保险境内业务的综合成本率并没有受其影响,成本控制良好,综合成本率为99.62%,同比仅上升0.02个百分点。

境外财产再保险业务方面,保费收入同比增长237.5%至84.61亿元,如此巨大的增速主要是由新并购的桥社贡献的。2019年中期业绩中桥社业务首次亮相,并购后发展态势良好。2019年上半年,桥社实现总保费收入55.52亿元,同比上升9.1%;综合成本率为94.17%,同比下降2.23个百分点,承保质量持续转好,其中赔付率为49.77%,费用率为44.40%。

2019年上半年,中再集团并购桥社的整合工作稳步推进,桥社各经营主体交割全面完成。合并后,双方并没有因为文化冲突而造成对公司经营的负面影响,桥社的人员几乎没有流失,管理层也十分稳定,双方业务发展的协同性逐渐显现,并且桥社和中再集团辛迪加2088整合工作成效也十分明显。并购桥社后,中再集团境外财产再保险业务占比从去年同期的16.5%上升至36.7%;业务组合也更加均衡,合并桥社之前,中再集团境外财产再保险主要是合约再保险业务;合并后,盈利情况较好的临时再保险业务逐渐增长,占比从原来合并前的0.4%上升至14.5%,使中再集团财产再保险业务组合更加多元化,从而对冲经营上的风险;桥社在政治风险、特险、网络安全保险等方面拥有全球领先技术,能够帮助中再集团填补国内相关领域空白。

中再集团业绩爆发,股价迎来戴维斯双击时刻

2)人身再保险

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