当前位置:主页 > 基金 >

疫情对旅游行业的影响究竟会有多大?

2020-01-30 18:02 来源:世界财富网 编辑:富仔

核心提示

1月20日至21日,A股餐饮旅游板块连续两日大跌,跌幅超过6%,成为两市表现最差的板块之一。而与出行相关的机场、航空板块也萎靡不振,市场正在预期一场空前的旅游行业危机。 但与

1月20日至21日,A股餐饮旅游板块连续两日大跌,跌幅超过6%,成为两市表现最差的板块之一。而与出行相关的机场、航空板块也萎靡不振,市场正在预期一场空前的旅游行业危机。
但与此同时,过往经验在告诉我们,流行性传染病属于突发事件,虽然短期会对市场情绪产生影响,长期来看并不会改变资本市场的投资逻辑。
关键是,对于首当其冲的旅游行业,影响究竟会有多大?
国泰君安社服团队第一时间发布报告《深度复盘2003年SARS,看疫情对社服板块影响》,带我们回到17年前的那场事件现场,看旅游行业当年受到的“创伤”究竟有多深,以及花了多久才恢复元气。
愿天佑中华,国泰民安。
01什么样的突发事件最容易影响旅游业?
旅游业是一个环境敏感型的产业,这种敏感表现在非常容易遭受境内外突发事件的冲击和影响,从而导致严重的衰退和滑坡,形成所谓的旅游危机。 参考学术研究,危机事件根据性质可分为以下五类:国际关系事件、国内政治事件、恐怖主义袭击、金融危机、自然及人为灾难。
危机事件分类及代表事件
与其他危机事件相比,自然与人为灾难类型中的流行性传染病对旅游行业的影响范围最广、冲击最严重。
这是因为,旅游行业中的几乎所有细分领域均涉及人群聚集与社交。不同于其他危机事件仅对某具体细分影响,例如国际关系仅影响出入境客流,流行性传染病窗口期对旅游行业会构成全面冲击。▼流行性传染病对旅游行业的全面影响  数据来源:国泰君安证券研究
02复盘SARS疫情对旅游业的真实影响
国内游
在2003年的SARS事件中,出游意愿的骤降带来了国内客流量的断崖式下跌。
2003年,国内出游的客流同比增速骤减13个百分点至-0.9%,而旅行社营业收入增速更降低了28%。
值得注意的是,由于国内出游客流统计口径中包含商务差旅客人,具有一定刚性,因此实际国内以出游目的的游客人数降幅会更大。可以映证的就是景区客流的降幅更加惨烈。
2003年上市的景区公司还不多,黄山景区的客流同比下降了23.4%,峨眉山客流同比下降了13.6%,而后者在2002年时的客流增速还在50%以上。
SARS期间国内主要景区客流量增速  数据来源:各景区官网、各地旅游局、国泰君安证券研究
此外,因为人心的恐惧会超越疫情,从而影响本身病例数并不多的地区旅游客流,因此鲜有省市能够免受SARS影响。
SARS 危机对 31 个省区国内旅游的影响,若按游客接待损失量可划分为 4 个等级——
最严重
北京、河北、山西、江苏、山东和河南 6 个省区最大,SARS 危机游客损失量在1500万-3000 万人。
次严重
辽宁、上海、浙江、安徽、福建、湖北、广东、重庆、四川和陕西 10 个省区较高,游客损失量在 500万-1500 万人。
影响较小
天津、内蒙古、吉林、江西、湖南、广西、贵州和云南 8 个省区较小,游客损失量在 100—500 万人。
几乎没有影响
黑龙江、海南、西藏、甘肃、青海、宁夏和新疆 7 个省区最小,游客损失量小于100 万人。
酒店
2003年的快捷型酒店尚未开始大规模发展,门店数量少,不过星级酒店处于门店数量快速增长阶段,因此我们主要分析了星级酒店的情况。
酒店住宿业当年受到的冲击非常明显。2003年,全国星级饭店出租率同比下降4%,收入增速仅为8%,相比2002年的增速下滑12%。低星级收入受到的冲击更明显,其中一星级饭店收入增速下滑高达43%,二星级饭店收入增速亦有20%的放缓。
2002-2003年不同等级酒店的收入增速(%)  数据来源:中国饭店业协会、国泰君安证券研究出境游
出境意愿下降叠加严格口岸防疫检查下,流行性传染病的窗口期里,出入境游均受重创。
当目的地国家或地区发生自然及人为灾难发生时,一方面各国会针对性发布旅游预警通告,另一方面游客自身会避免前往事发区域,由此带来客流量的锐减。
同时,当目的地国发生诸如传染病等灾难时,各国处于安全考虑会限制目的地国家公民入境,因此导致客流量减少。
如果看2003年SARS事件期中,中美、中日、中港的客流量损失平均达到20.2%,其中SARS导致的赴美客流减少高达38.9%。
03传染病事件对旅游业的影响需要多久修复?
危机事件发展根据对旅游客流量影响可分为五个时期:潜伏期、生成期、爆发期、衰退期、消亡期。
危机事件并非即生即灭,往往伴随着一系列后果,虽然由于事件在性质、强度上存在不同由此导致对旅游产业影响上的差异,但危机发生的生命周期依然是有规律可循的。
如果以客流量相比理想情况之差作为标准衡量事件的影响周期,通过总结五类事件的影响期我们发现——绝大多数危机事件的影响时间在一年以内;少数事件影响周期在两年左右,主要集中在国际关系事件和重大金融危机;国内政治事件影响时间较长达4年,这主要与国家政策限制有关。
在这一点上,流行性传染病属于绝大多数危机事件的范畴,以SARS为例,影响的高峰期为2003年3-6月,全程影响时间约1年。
2003年SARS对中国大陆入境客流影响(万人次)  数据来源:国家旅游局、国泰君安证券研究
2003年7月9日,国家旅游局发出《关于恢复跨省区市旅游和出境旅游经营活动的通知》,正式解除对跨区旅游及出境旅游的限制,然而人们对出游仍心存忌惮。
虽然全社会都在期待SARS过后旅游行业可以全面恢复,但事实上虽然2003年下半年客流有所反弹,但并没有出现预期中的井喷式增长。
以2003年十一为例,由于距SARS影响高峰期不足3个月,影响尚未完全消除,旅游业虽有反弹,但并没有出现报复性增长,客流增速、旅游总收入增长分别为11.5%和13.07%,低于此前多年的平均增速。
不过往好的一方面看,疫情在一定程度上加速了旅游供给侧企业质量的提升。
旅游行业在2003年普遍存在行业及进入壁垒低,企业规模小,行业集中度低的问题,2003年的SARS使得抗风险能力小的企业意外出清。不过由于彼时行业仍处在高速增长期,上述出清并未体现在企业数量的减少,而体现在了企业质量的提高上。
以住宿业为例。2003年期间,高星级酒店单店房间数明显下滑,这是由于高星级酒店在危机期间房间数量过多,由于规模不经济导致出清,在危机期间淘汰了一批规模过大的酒店。而低星级酒店的单店房间数则在2003年经历了非常明显增长(+15.2%),并在2004年延续了这一趋势(+22%)。这一数据则表明,由于规模较小的低星级酒店在危机时抗风险能力差,部分产能出清,新开的低星级酒店多为拥有较多房间数的物业。
到了2004年,民航及铁路客运数据迅速反弹。其中2004年5月(2003年5月疫情最严重时期)航空客运增速同比超400%,铁路客运量则同比增长超过175%。
景区方面,2004年黄山、峨眉山、张家界景区客流增速达到54%、48%和67%,复苏力度较为明显。
酒店行业出租率在低基数下也出现明显回暖,2004年五星级/四星级出租率同比+9.7%/6.7%。
因此我们可以得出结论:SARS事件在结束一年后,影响基本消除。
04传染病事件对资本市场的影响
对资本市场而言,流行性传染病对业绩和股价的影响会超越疫情的窗口期,相关上市公司的股价会经历2-3轮杀跌。
第一轮杀估值——对于SARS来说,就是2003年4月到2003年8月,板块整体估值从60x下跌至50x,估值调整幅度为-17%。
第二轮估值业绩双杀——这一阶段处于疫情刚刚平息,出游意愿仍普遍低迷,且正值中报及三季报阶段,上半年疫情对业绩的影响落地。此时估值业绩双杀,板块估值由50x下跌至35x,跌幅30%。
第三轮再杀估值——由于2004年上半年的旅游业复苏不及预期,市场期待的井喷并未出现,更多是低基数下的反弹,因此上市公司业绩复苏的持续性和后劲并不强劲,导致估值进入第三轮调整。
从细分行业表现看,业绩受影响最大的酒店和景区也体现在了股价的跌幅上。2002年11月到2004年12月期间,景区上市公司的累计相对收益最低值-45.18%,酒店行业为-42.10%,位列跌幅前两位。餐饮(-41.59%)、航空(-30.25%)也受到了较大影响。
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《深度复盘2003年SARS,看疫情对社服板块影响》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。
(文章来源:大成基金)
猪肉板块早盘再度走强 生猪养殖企业三季度业绩 中小房企日子越来越难过!太意外,又见白马股 浙富控股:融资净偿还67.04万元,融资余额4.59亿 280万亿银行业怎么走?20多家银行谈未来:“点名 百倍估值的爱尔眼科:并购来的业绩,停不下的 广东盛路通信科技股份有限公司可转换公司债券 鹏华基金连续两年净利下滑,14只股基成立以来总 李克强督战武汉小汤山医院建设:把这里建成遏 前十年内平均回报达77% 医药主题基金表现抢眼 三季度谁最受基民欢迎?这20多只主动权益基金净 复盘月涨幅超40%的牛股,预期差就是这样玩 美国为亿桶库存原油找到归宿 油价最大利空因素 一笔罚出6000万!这家支付机构又摊上事儿了!曾 李扬:全球经济增幅下调10%,金融领域大幅度放 孙正义沙特投资峰会被冷落 讲话时台下几乎无一 简讯:9月25日河北省肉鸡苗市场行情动态 8月24日新疆红小豆市场行情动态 12家问题私募被注销 包括上市公司子公司和知名 对冲基金大幅降低看多押注 黄金恐面临进一步平 中国VC20年,从疯狂到降温,WIM2019邀您共话全球投 资管新规开口子;鹏爱医疗赴美IPO;阿里布局医 博时基金:政策利好中长期支撑A股市场 短期以避 一旦跌破这一水平 金价恐还要大跌近20美元 7月15日甘肃桂圆干市场行情动态 房多多路演PPT曝光:发行区间13到15美元 11月1日上 粤运交通(03399.HK):郭俊发退任非执行董事 招行行长"怒气"刷屏!最不能容忍员工拿保险公司 高盛发出警告:美国干预汇市、打压美元的风险 130亿元公司债发行获上交所受理 绿城中国涨超 手里有几万块钱,想理财,买基金什么的,我不 公募成为大赢家!“药中华为”盘中涨停 乳业龙 买了基金要不要天天都盯着它的情况? 对冲基金大佬阿克曼:WeWork可能“一文不值” 编程猫获4亿人民币C轮融资,Q3季度收入已破2亿元 换购ETF减持备受关注 10月又有8家公司股东拟换购 基金的亏损严重怎么搞? 因为这个,为首批公布的科创基金三季报点赞 三季报曝光科创主题基金操盘路径 时支坐辰、戌、丑、未,意味着带财而生,适合 马来西亚明德华小前弯路拟改直 保障学生安全 官宣:陈劲辞任众安保险总经理,联席CEO姜兴拟 建信MSCI中国A股指数增强基金:为投资者把握A股国 基金转换收手续费吗 基金转换手续费该怎么算 Great! 国际舞台上的中国光大 报应?李嘉诚被英国人戏耍,资产缩水千亿 渣打银行联手贝莱德首推中资美元债基金主题产 毅高国际控股(08218)拟配售940.8万港元的可换股债 科创板开市将满“百日” 科创基金“雕琢”科技 金本位会“复辟”吗?答案可能是显而易见的 默克尔:碳定价是德国实现气候目标的最有效途 大数据求解基金选择困难症 银行多路径加码基金 金鹰基金王喆:2020年A股市场精彩纷呈结构性机会 国盛证券:节前最后一个交易日,如何操作? 港府增持港交所(00388)股权至6.12% 雅居乐集团(03383)完成回购及转售3.51亿元境内债券 今创集团拟198万元回购股权激励股份并注销 【基金观察】投资策略“看长做短” 深挖三条主 力擒3倍大牛:三季度高毅、淡水泉重仓股曝光! 本周3区块链股遭大型基金券商上门“验货” 成色 双十一将至 上海市场监管局约谈22家电商企业; 银华基金:疫情冲击带来长期买入机会 社论:扫除A股长线资金入市障碍 基金被套30%,该赎回吗? 7月18日济南澳辰化工丙烯酸动态 IMF:连接可持续金融和金融稳定之间的结点 国寿安保基金:经济数据短期无忧 不宜降低A股仓 149家企业排队“入局”科创板高管与学者共议风 东方网库(00430)预期中期业绩扭亏为盈 三季度机构调仓换股路径浮现私募偏好食品饮料 山西飞行检查30家医疗器械经营企业 四季度股指难以形成大幅上修行情 美国能源设施公司投资逻辑 A股入“摩”迎第三次扩容 建信MSCI中国A股指基配 “大招商”时代的厦门棋局减税降费为营商环境 预防费上做文章? 安华农险等2险企因套费行为被 ST康美转让广发基金9.458%股权获批,料获收益超 [财经]A股延迟开市一天 A股延迟开市一天是怎么回 “偷鸡不成蚀把米”:又有两起内幕交易不仅赔 良信电器:5G出货加快助力Q3营收环比提速,多业 三季度债市赢家心得:绩优债基重在风险防控 外媒:沙特阿美推迟上市,或因需要时间确定基 深市上市公司公告(9月27日) 中国太保签出猪饲料成本指数保险首单 沪指高开0.17% 创业板高开0.26% 热点零星,电子主题基金一枝独秀,大盘像是睡 中远海控(01919)授予的股票期权数量调整为1.9亿份 力鼎资本基金战略投资上市公司旗下重要资产 在国内29家机场中转将不用取行李 一夜之间买的基金翻了两倍多,是一种什么的体 券商大集合转公募现身:持有一年收益超6% 计提 投中陈颉:资本长冬,强者愈强,专业为王 财政部考虑上收设立政府投资基金的权限 澳大利亚葡萄酒出口中国市场创12.5亿澳元新高 2019从容投资6只基金剑走两极:3只最少赚49 3只浅 招商证券:2020年A股资金净流入规模或达5000亿元 银行板块早盘异动拉升 三季度业绩稳健向好 机构 私募基金管理人登记及私募基金产品备案月报( [公司]ST康美:转让广发基金股权获证监会核准 新世界百货:作价100万港币 向K11出让一间时装分 三季度9家公司“非货”基金规模超2000亿