当前位置:主页 > 理财 >

用价值投资做分析的四大要素

2019-09-26 10:08 来源:世界财富网 编辑:富仔

核心提示

导读:本文为格雷厄姆投资经典《证券分析》的第一章书摘。过去几周我们不予余力的推荐这本书,最大的初衷是希望帮助到大家正确的去做投资。我们并非认为价值投资是唯一的方

导读:本文为格雷厄姆投资经典《证券分析》的第一章书摘。过去几周我们不予余力的推荐这本书,最大的初衷是希望帮助到大家正确的去做投资。我们并非认为价值投资是唯一的方法,但读好书是这个行业最大的“捷径”。站在前人的肩膀上,才能更好的知道哪些投资方法是有效的。

在第1章中,我们站在分析师的角度,根据他们的目的,提出了一些用于分析的概念和材料。现在,我们问一下正在工作的分析师,他在选择解决特定问题的方法时,主要考虑了哪些要素?面对五花八门的待处理信息,他应持怎样的基本态度?

四个基本要素

证券分析的目的是回答或者帮助回答一些非常现实的问题。其中最常见的有:为了达到某个确定的目的,应该购买什么样的证券?应该买进、卖出,还是持有证券S呢?

所有这些问题都离不开四个基本要素。它们是:

证券;

价格;

时间;

人。

上述两类问题可以被更完整地表述为:投资者I是否应在T时刻以价格P买入(或售出,或持有)证券S?这又引出了关于四个因素相对重要性的讨论。为方便阐述,下文将按照从后向前的顺序来考虑它们。

*个人因素*

每一次证券买卖都或多或少地涉及个人因素,其中最主要的是有意购买者的财务状况。一项对于商人而言有吸引力的投机性买卖,绝不是收入有限的受托人或寡妇想涉及的。对于那些不能从票面利率3.5%的美国自由公债(UnitedStatesLiberty)中享受免税优惠的投资者而言,他们宁可投资于需要缴税但收益率较高的政府证券。[1]

还有一些个人特性可能也会影响个人对证券的选择,包括:财务素养和能力、性格以及偏好。虽说这些因素有时确实是至关重要的,但它们通常不是分析中的决定性因素。分析得出的结论大部分与主体无关,对投资者或投机者同样适用。

*时间因素*

分析证券的时间对分析结论的影响可能是多种多样的。公司的表现或前景在不同的时间段里可能有差异,而这些变化中的情况势必会影响分析师对证券的看法。此外,质量和收益率是用来选择证券的两个标准,它们(尤其是后者)通常会随着金融形势变化。1931年6月,最高等级的铁路债券的收益率为5%,这似乎是很有吸引力的,因为该类债券的平均收益率为4.32%。但同样的收益率在6个月后就没有任何吸引力了,因为此时这类债券的价格大幅下降,平均收益率已上升至5.86%。最后,几乎所有的证券投资都在一定程度上受到当时金融和商业前景展望的影响。在投机活动中,这些因素起到决定性的作用;在保守投资中,通常应该忽视这些要素,但在经济萧条、前景不明朗时,却又不能忽略它们。

作为一门学科,证券分析必须确保其采用的原则和方法在任何时候(至少在所有正常情况下)都是有效的。然而,须牢记在心的是,分析方法的实际运用要根据不断变化的市场环境进行调整。

*价格因素*

价格分析是完整的证券研究不可或缺的一部分。在选择优质的投资级别债券时,价格通常是一个从属的因素。这不是因为价格因素无足轻重,而是因为在实际操作中这类债券的价格极少过高。这时,分析重点几乎都放在“证券是否足够安全”上。但在特殊情况下,如购买高等级可转债时,价格和安全程度可能同等重要。例如,美国电话电报公司1939年到期、收益率为4.5%的可转债在1929年的市值超过200美元。该债券的本金(按面值计)及利息无疑是安全的,但若以这个价格购买该证券承担的风险极大。事实上,其市值随后跌至不足原来的一半。[2]

在投资普通股时,更有必要考虑价格因素,因为以错误价格买入证券带来的风险不亚于买入错误的证券。我们将在后文指出,新时代的投资理论忽略了价格因素的作用,这可能会造成灾难性的后果。

*证券因素:企业特征与证券条件(价格、条款及状况等)*

朋友圈60元游世界 打造虚假高端人设已形成产业 养老新政密集发布 新一轮投资窗口期将开启 【Libor欧元】7月9日隔夜Libor涨0.34BP至-0.46529% 福清又一家医院挂牌“二级甲等中医医院” 港股异动︱中金指新业务价值降8.7%逊预期 新华保 中国智造改变“缺芯少屏” 平安核心优势混合型证券投资基金招募说明书更 祁连山8月21日快速反弹 钢企上半年业绩不容乐观 铁矿石后期难以持续上 10月份70城房价出炉 房价环比涨幅全部回落 赣锋锂业8月22日盘中涨幅达5% 汇算清缴是什么意思 哪些情况需要办理汇算清缴 华为首家全球旗舰店9月28日在深圳开幕 网上最靠谱的赚钱软件 在家怎么能从网上挣钱? 光大证券:低量震荡行情或将持续 三星note10最新动静 屏占比高达94%支撑5G 7月17日英镑机构观点汇总(亚市) 朋友圈量化投资是骗局吗 量化投资靠不靠谱? 从银行、保险到证券 47岁国泰君安新掌门的跨界 房贷还款能否延期 这些人群可申请延迟还房贷 破位上行后 黄金“钱途无量” 千万不要办信用卡 这些弊端应该要注意! 萝卜章、假合同 难解供应链金融风控题 大家千万不要领失业金? 领取失业金利弊 东方铁塔9月4日盘中涨幅达5% 9月25日四川省浓香菜油报价保持平稳 中国国旅:连续3日融资净偿还累计2817.13万元( 个人缴纳社保和公司缴纳社保,有什么不一样的 80亿元!首创置业拟北金所非公开挂牌发行债权融 经参头版评论:银保行业乱象整治需制度化 花呗会打电话给家人吗 发生逾期会怎么样? 星亚控股(08293)拟发行2.5亿股的认购价修订为每股 二代征信上线时间公布 这两大征信查询方法可了 目前最靠谱的理财产品 请收下这份国债投资攻略 微信支付分有什么用 微信支付分在哪里看? 高争民爆9月12日快速反弹 现在银行存款利率上浮 10万存3年利息有多少 金价一路震荡下行,冲高回落的黄金还能买吗? 金隅集团(601992)融资融券信息(07-12) 地铁蔡甸线开通首日4万人次“尝鲜” 每日八张图纵览A股:2900点关口岌岌可危?明天市 北向资金一度突破300亿元!有人等着割老外韭菜 河南泰山保险部署下半年工作 养老FOF二季度权益基金配置比例显著提升 董明珠雷军新赌约:结局难料 但营销本身已经赢 第二季第二十二期 学了8万的课,我整理了这21条 个人社保一般买哪个档 这样缴费最划算 2019年9月银行理财产品市场机构排行榜 十大最安全理财app 最安全好用的理财app 国家外汇管理局:8月份银行结售汇逆差54亿美元 东北证券付立春:科创板接下来走势可参考当年 捷林科技2019半年报营收增长24.44% 年内第二次降准落地 降准利好三大方面分析 多头借贷是什么意思 多头借贷还可以贷款吗? 高盛给予雅生活买入评级 目标价升至20.7港元 海联金汇9月11日盘中涨幅达5% 2019年泰山币消息 12月6日泰山币兑换火爆 华旭环保2019上半年盈利同比增长248.52%至1929万元 福斯特盘中最高44.99元,股价连续两日创近一年新 四川赛狄2019半年报营收增长32.08% 净利润6万 三星S20系列手机正式发布 起售价999美元 特斯拉搞副业卖保险? 搅局行业带热新能源车专 大额存款存哪个银行利息高 四大行大额存单利息 本周豆油库存基本稳定 后期价格以震荡为主 天利再造2019半年报 营收大幅下降57.12% 港股涨幅榜:5只股收盘大涨超50%_证券时报网 信用评级遭穆迪下调 天齐锂业巨亏之后出路何在 国际金价回调 中秋假期北京菜百人头攒动 黄金还 董秘日报:董秘就坡下驴“逛故宫” 您这么机智 成都:“大数据+一卡通”让惠民惠农补贴变“明 佳讯飞鸿7月23日盘中涨幅达5% 现在做什么生意最赚钱 3个没人注意的暴利小生意 监管层再度释放网贷转型方向信号 河北峰峰推出“共享厕所”便民惠民 我国黄金储备规模位居全球第六 绿城中国业绩全面下滑 后宋卫平时代开局不利 机构:茅台为代表的白酒股的确贵了 世上没有永 9月11日PTA进口货市场商谈暂稳 迎整肃银保业务新规来袭,渠道上“锁”加强佣 首批科创板股票估值盘点:沃尔德 个人工资怎么交税 2019个人收入多少钱要交税? 山东化工产业升级发展 2019年化工产业领军民营企 农民工工资条例 规定拖欠行为的各类惩戒措施 天鼎证券:指数震荡整理 注意高抛低吸 又见美债利率倒挂,美股跳水,国内该咋投资? 君康人寿布局康养社区,暂存压力待挖掘客户实 北控水务集团(00371.HK)拟向附属增资合计20亿元 手机如何赚钱月入过万 用手机怎么赚钱最快? 5G手机代价四千起 拒做小白鼠5G手机自制卖也不买 伦敦金:7.14黄金走势,黄金走势分析,外汇黄金操作 全网禁售!史上最严“线上禁售令”来了 双十一 本地散户如何购买港股? 频繁申贷会影响征信吗 这两大后果借款人要了解 买房首付一般是多少 计算方法是怎样的? 个人短期理财攻略 一万元理财三个月收益多少 上半年我市完成一般公共预算收入63.6亿元 微信理财年化收益6.28 弘利大集合值不值得投? 安邦安增益31天保本吗 安邦安增益31天赎回时间 世茂7.3亿再收两项目股权,转让项目、发行债券 Realme是什么牌子 Realme手机好用吗?