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洞察|瑞达期货A股上市路:净利润3年大幅缩水55.43% 盈利指标合理性存疑

2019-07-11 19:21 来源:世界财富网 编辑:富仔

核心提示

今年4月21日,证监会副主席方星海在2019第十三届中国期货分析师暨场外衍生品论坛上明确表态,将推动符合条件的期货公司A股上市。这是证监会第一次公开支持期货公司在A股上市,

今年4月21日,证监会副主席方星海在2019第十三届中国期货分析师暨场外衍生品论坛上明确表态,将推动符合条件的期货公司A股上市。这是证监会第一次公开支持期货公司在A股上市,也意味着期货公司A股上市或将破冰。

7月4日,南华期货股份有限公司首发上会获得通过,成为国内首家A股IPO过会的期货公司。

继南华期货IPO成功过会后,瑞达期货(博客,微博)也将于7月11日上会。

瑞达期货净利润大幅缩水55.43% 未来经营业绩存不确定性

事实上,早在2015年5月8日,瑞达期货就已经披露首次公开发行股票招股说明书申报稿,2016年12月9日,公司进行了预披露更新。但是瑞达期货的上市并非一番风顺,在2017年10月该公司IPO曾一度中止审查。根据证监会披露的信息显示,瑞达期货在2017年12月重新处于“预先披露更新”状态。

根据最新招股说明书显示,瑞达期货由中信证券(600030)保荐,公司申请在深圳证券交易所中小板上市,计划公开发行新股4500万股,占发行后总股本比例10.11%。与2015年最初版本的招股说明书相比,瑞达期货在发行股份数量上出现了明显的缩减。此前,公司拟发行不超过1亿股,发行后总股本不超过4亿股。

瑞达期货大股东为泉州市佳诺实业有限责任公司,占股84.08%。公司法定代表人为林志斌,林志斌同时也担任董事长职务,葛昶为公司总经理。

根据招股说明书显示,瑞达期货2012、 2013、2014、2015年营收分别为2.52亿元、2.49亿元、3.11亿元、5.79亿元,实现净利润分别为8186.80万元、7395.41万元、1.01亿元、2.58亿元。另外据中国期货业协会以及其官网披露财务数据显示,其2016、2017、2018年净利润分别为2.2亿元、1.58亿元、1.15亿元。不难看出,瑞达期货在2016年12月披露招股书后净利润开始出现下滑。2018年净利润已由2015年的峰值2.58亿元下滑至1.15亿元,缩水幅度高达55.43%。

摆在瑞达期货面前的不仅仅是净利润下滑严重,其未来的经营业绩也存在不确定性。

期货公司的经营情况受到期货市场、证券市场、利率市场周期性变化及行业竞争加剧等多种因素的综合影响。期货市场的周期性波动会对期货公司业务开展和收入水平造成影响,从而加大经营风险,导致公司盈利状况出现波动。同时近年来行业竞争加剧,客户争夺日益激烈,行业佣金率持续下滑,资产管理产品净值大幅波动,对期货公司的经营业绩也会产生较大影响。

根据招股说明书显示,瑞达期货的营业收入主要来源于期货经纪业务、利息收入和资产管理业务。

目前,我国期货公司的期货经纪业务收入主要来源于手续费收入,根据招股说明书显示,瑞达期货2013、2014、2015年手续费收入分别为1.82亿元、1.52亿元、3.94亿元,另外据中国期货业协会以及其官网披露财务数据显示,其2016、2017、2018年手续费收入分别为2.82亿元、2.3亿元、2.26亿元。从上述数据可以看出,其期货经纪业务收入从2016年开始逐年下滑,较峰值已缩水42.64%。

洞察|瑞达期货A股上市路:净利润3年大幅缩水55.43% 盈利指标合理性存疑

招股说明书披露财务数据

洞察|瑞达期货A股上市路:净利润3年大幅缩水55.43% 盈利指标合理性存疑

中国期货业协会官网公布财务数据

洞察|瑞达期货A股上市路:净利润3年大幅缩水55.43% 盈利指标合理性存疑

瑞达期货官网公布的财务数据

近年来期货行业竞争加剧,最直观的表现就是已经白热化的佣金战。自从对佣金进行市场化改革以来,各大期货公司的佣金率出现了明显的下滑,行业佣金率在2013年、2014年和2015年分别为0.0232‰、0.0172‰、0.0105‰

招股说明书显示,瑞达期货2013年、2014年和2015年和2016年1-6月份,公司代理客户交易规模分别为63980.76亿元、85141.69亿元、197709.73亿元和21027.85亿元,公司佣金率分别为0.0283‰、0.0177‰、0.0127‰、0.0482‰。从上述数据可以看出,瑞达期货的佣金率是明显高于行业平均水平的,但是,随着市场竞争日趋激烈以及政策变动等影响,未来瑞达期货的佣金率存在大幅下降的可能,相对应的,其手续费收入也面临着大幅下降的风险。

利息收入也是期货公司营收的重要来源之一,主要包括客户保证金存款和自有资金存款产生的利息。2013年、2014年、2015年、2016年1-6月,瑞达期货客户保证金贡献的利息净收入分别为0.48亿元、0.81亿元、1.22亿元、0.89亿元。利息收入主要受到客户保证金存款和自有资金存款规模以及市场利率水平的变化影响。虽然瑞达期货2013年至2015年的利息收入呈现逐年上升的态势。但是,未来如果利率水平出现大幅下滑,或者客户保证金和自有资金规模大幅下滑,也会导致公司出现营业收入大幅下滑。另外,随着市场竞争加剧,如果未来行业政策发生变化,或者保证金存款利息的分配政策发生变化,公司的利息收入也可能下滑。

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