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雷迪转债价值分析 雷迪转债中签号公布

2020-03-16 15:40 来源:世界财富网 编辑:富仔

核心提示

雷迪转债价值分析 雷迪转债中签号公布,中签号 末五位数12549,32549,52549,72549,92549 末六位数503139 末七位数2333639 末八位

  末"五"位数12549,32549,52549,72549,92549

  末"六"位数503139

  末"七"位数2333639

  末"八"位数14077501,34077501,54077501,74077501,78722142,94077501,99901779

  末"十"位数0659600833

  3月12日,雷迪克公开发行 2.89亿元可转换公司债券,简称为“雷迪转债”,债券代码为“123045",申购代码370652。

  转债基本要素

  雷迪克发布可转债发行公告,设股东配售及网上申购,申购日为3月12日。原股东按照每股3.28元的额度配售转债。

  雷迪转债发行规模2.88亿元,主体与债项评级为A+/A+。雷迪转债转股价格20.38元,转股价值99.85元(3月9日收盘价20.35元),对正股及实际流通盘的稀释率为16.06%/47.87%,转股期内稀释率作用很强。发行期限为6年,对应票息利率分别为0.5%、0.7%、1.2%、1.8%、2.2%、2.5%,到期赎回价为113元(含最后一期年度利息),面值对应的YTM为3.07%,票息保护较高。按6年期A+中债企业债到期收益率8.35%(3月9日数据)的贴现率计算,债底为74.61元。下修条款为[15/30,85%],赎回条款[15/30,130%],回售条款[30,70%],各条款中规中矩。

  如果假设原有股东30%参与配售(大股东未承诺优先配售),那么剩余约2.02亿元供投资者申购。假设网上申购户数为300万户,平均单户申购金额为100万元,预计中签率在0.007%附近。

  基本面:轴承生产商,关注新产能投产和疫情后期AM端销售的改善情况

  雷迪克主要生产轮毂轴承、圆锥轴承、轮毂轴承单元等,产品主要用于 AM 市场(售后维修)。行业方面,国内汽车保有量大,AM市场容量高,但占有率相对分散。一方面,产品偏中低端,技术壁垒不高;另外后端市场需求灵活度高,大型企业成本优势不明显。近年来市场低速增长,产品单价基本稳定。公司经营稳健,但18年后收入增长迟缓。展望未来,关注点有:截至19Q3,IPO募投项目基本建成投产,预计20年后或可逐步达产并提升业绩;转债募投资金扩大卡车轴承产能,或将在未来再次扩大产能规模;同时积极和海外渠道上合作拓展业务量。但整体看,公司成长性稍显不足。

  正股估值偏高,股价弹性不错,机构关注度偏低

  雷迪克正股股价21.18元,PE TTM为29.8x,处于自身历史中枢附近。可比公司选为万向钱潮(28.3x)、南方轴承(37.2x)、中马传动(38.2)。虽然正股估值数值和同类公司相比不高,但目前较高的市盈率更多是因为盈利规模偏低,从成长性匹配来看,当前估值可能略偏高。股性方面,雷迪克弹性不错,机构关注度偏低。

  信用分析:资产及营收规模较小,关注行业需求下行

  公司股权结构集中度较高,实际控制人为沈仁荣和於彩君,合计控制公司62.25%股份(截至19Q3),前十大股东持股共计72.50%。实控人合计控制的股份已质押1,750.00万股,质押比例尚可,为31.94%。信用方面,主要关注:公司资产及营收规模较小,抗风险能力有限;汽车行业景气度下行,公司将面临较大经营压力;项目投资规模较大,面临较大的资本支出压力。
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