当前位置:主页 > 外汇 >

美联储的行动为何总是慢半拍?原来是通胀指标出了问题

2020-02-14 17:54 来源:世界财富网 编辑:富仔

核心提示

伯恩斯坦研究公司(Alliance Bernstein)前首席经济学家和全球经济研究主管卡森(Joseph Carson)这一份报告中指出,作为一项货币政策实验,美联储的价格目标制已经失败,政策制定者现在应该考

伯恩斯坦研究公司(Alliance Bernstein)前首席经济学家和全球经济研究主管卡森(Joseph Carson)这一份报告中指出,作为一项货币政策实验,美联储的价格目标制已经失败,政策制定者现在应该考虑一种新的模式,以实现其价格稳定使命。卡森表示:
“政策制定者们正在考虑在未来几年内将衡量通胀水平的指标转移为‘平均’通胀率,而不是试图制定一个特定的点位目标。但这一转变过程不太可能带来更好的通胀和经济结果,因为央行的官员们目前还是无法解决价格衡量指标的各种缺陷。”
美联储在2012年正式设定了2%的通胀目标,但这一目标却显得高不可攀。在2018年全年,美联储只有一个月实现了这一目标。未能持续实现其通胀目标,恐将迫使政策制定者们拿出一种新的方式来兑现他们稳定物价的承诺。
据报道,美联储部分官员正在倡导制定一项新政策,允许美国通胀率在几年内高于2%的目标,以抵消部分年份通胀率低于2%的影响——也就是所谓的“平均通胀指标”。
卡森认为,在成功制定这一新框架之前,最明智的做法是先行研究所有可能影响或扭曲货币政策与通胀水平的因素,提前做好两手准备。卡森表示,目前没有任何一个通胀指标是完美的,各个指标都存在各自的问题。比如目标价格指数,可能没有提供决策者看重的准确价格信号,而不同的价格指数结构可能产生不同的通胀率。
目前,美联储更青睐的通胀指标是个人消费支出平减指数(即PCE指数),而不是被广泛认可的传统消费者价格指数(CPI)。美联储之所以将PCE指数作为衡量通胀的基准,是基于这样一种观点:PCE是一个“较优质”的通胀指数,因为它更全面、更准确。
但PCE指数的缺点也很明显,包括无法反映消费者实际消费意愿、政府和企业提供的消费项目所占比例较高(占比为30%)、还有大量商品和服务没有纳入定价等等。
数据显示,2019年美国核心PCE年化增长率为1.6%,而核心CPI年率的平均读数为2.3%。卡森认为,政策制定者应该关心的是,PCE指数相对于CPI数据的通胀缺口,是否由未计入CPI的项目的估算价格误差所造成。
500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt='美联储的行动为何总是慢半拍?原来是通胀指标出了问题 '>

需要知道的是,由于PCE和CPI指数有70%统计项目是重合的,且前者的统计往往是基于后者而作出,所以CPI指数的构建成分出现任何测量问题都会影响PCE指数的准确性。由此可见,美联储一味依靠PCE指数来判断实际通胀水平,显然是不足够的。
不少经济学家甚至提出质疑:PCE指数是否仍然是衡量货币政策价格目标框架的最合适指标?这一点的确值得商榷。
针对这个问题,卡森举了一个例子。当前的CPI数据与以往相比有一个很大的变化——不再捕捉房地产市场的价格信号。
其原因在于,美国劳工统计局对业主住房的测量方法进行了更改,且由于样本量不足,劳工统计局无法再确保基于旧方法的住房成本获得准确统计。有鉴于此,劳工统计局不得不作出改变,根据一系列的租金来衡量业主的住房成本,尽管租金是属于住房市场的另一个不同部分。
发生上述变化后,CPI和PCE数据都会出现不同程度的波动,因为业主住房不仅是两个价格指数中最重要的物价指标,还能提供从利率变化到消费者需求的全方位变化,并反映实体经济与市场价格的最直接联系。但卡森认为,美联储显然没有考虑到这一层变化:
“只有市场价格才能告诉政策制定者,货币政策的立场是过于宽松还是过于紧缩。21世纪头十年,不完整的价格衡量指标未能反映出房地产泡沫,导致货币政策在太长时间内过于宽松。如今,政策制定者选择的通胀指标PCE而不是CPI,从而将官方利率定得过低,造成新的风险和失衡,这难道不是又一个错误吗?”
卡森认为,总的来说没有一个单一的价格指数可以精确地计算出每个月或每年的通货膨胀率。尽管美联储认为PCE指数对通胀率的判断只会产生零点几个百分点的误差,但不要忽略的是,这小小的误差可能都足以造成联储整体政策路径的偏移——毕竟决策者们设定了一个2%的恒定目标。卡森建议道:
“就目前来看,美联储还没有找到方法解决通胀衡量指标存在误差的问题,因此,我觉得将CPI和PCE数据相结合,要比单独衡量某一个通胀指标更有意义。前一种做法至少会提供一个有时效性的解读,而后者将迫使政策制定者选择一个任意的时间框架来衡量通胀,这可能会降低灵活性,并在这一过程中造成混乱。” 返回外汇网首页,查看更多>>


削减回购操作规模又怎样,美联储的资产负债表只会“无限期”扩大?

周四(2月13日)纽约联储公布了回购操作安排,表示将从周五开始,削减隔夜回购操作的规模,继续收缩流动性注入规模。这一迹象似乎显示,美联储希望在不影响资金市场的情况下消除流动性。纽约联储宣布,将隔夜...

02月14日 14:15
日本出现首例死亡病例、今日“钻石公主号”部分乘客下船 欧元、英镑、澳元、日元及加元日内走势预测

周五(2月14日)亚市盘中,亚股维持谨慎立场,周线有望实现两连涨,因预期各国政府将会出台刺激缓解新冠肺炎肺炎疫情的冲击。据湖北卫健委消息,2月13日0至24时,湖北省新增新冠肺炎病例4823例(含临床...

02月14日 14:14
利空出尽?澳元/美元“双底”形态有望确立 关注澳大利亚就业报告

2020年澳元/美元竟已重挫5%!但或许已利空出尽!澳洲踏入2020年以来可谓多灾多难,一系列意外事件令本已疲软的澳洲经济再度受到冲击,澳元/美元自2020年1月1日触及四个月高位0.7032后大...

02月14日 13:36
英镑涨势正酣!英欧贸易谈判白热化 英镑上涨势头或有增无减

北京时间周五(2月14日)亚市盘中,英镑兑美元整理于1.30关口上方,早前,英镑兑美元温和走高。到了昨晚,该货币对开始加速上扬,大幅上涨100多点。英国第四季度GDP同比增长1.1%,为2018年初以...

02月14日 13:32
分析师:美国消费基本面良好 关注晚间零售销售数据

雅虎财经分析师Heidi Chung:美国消费基本面良好 关注晚间零售销售数据美国1月零售销售数据将再次吸引投资者对美国消费状况的关注。彭博社的经济学家预测1月美国核心零售将增长0.3%。野村证劵指...

02月14日 13:20
2月14日现货黄金、白银、原油、外汇短线交易策略

周五(2月14日)亚洲时段,美元指数小幅冲高,因隔夜美国CPI数据表现乐观且欧元走弱,继续给美元提供支撑,市场将关注晚间出炉的一系列美国数据;受到避险情绪的支撑,现货黄金守在逾一周高位附近,关注158...

02月14日 13:16
《每日操盘必读》02.14资本流动叠加套利交易,欧元跌至三年低点,今日关注恐怖数据零售销售表现

昨日美元指数再创新高,非美货币中欧元创三年来新低,其他非美货币则出现震荡上行的走势,在美元强势上行的情况下,似乎市场上所有做空的力量都集中在了欧元上,欧元如此之弱,还是稍感意外。不过查看了2020年以...

02月14日 13:12
欧元跌至近三年低点!四大利空因素压顶 欧元多头的苦日子这才刚开始

北京时间周五(2月4日)亚市盘中,欧元兑美元跌至近三年来的最低点,对欧元区经济增长的担忧引发了欧洲央行可能放松货币政策的猜测。本周,欧元在G-10货币中表现最差,累计下跌了1%,最近公布的数据显示该地...

02月14日 13:11
英国经济向好英镑强势走高,美国零售销售料强劲黄金恐起波澜

【行情回顾】美元指数突破99关口。本周美元指数的表现还是不错的,整体处于震荡上行的状态,目前交投于99关口上方。在当前时期,美国资产还是比较具有吸引力的。费城联储主席哈克表示,美国经济状态良好,预...

02月14日 11:31
注意!多家机构下调欧元预期

2月13日,荷兰国际、丹麦银行和荷兰银行都下调了欧元预期。荷兰国际年初对欧元的预期较为保守,且低于市场共识,因此仅将6个月欧元预估从1.12下调至1.11,但维持12个月预估1.13不变;但是,荷兰...

02月14日 11:29

盛文兵:避险持续推高美元 欧元反弹继续空黄金高空

盛文兵:美元继续震荡上行为主,黄金非美震荡下行高空


盛文兵:美元短期高位震荡,非美货币区间震荡为主

邵悦华:中国疫情对美股与特斯拉的影响以及非农数据的解读


盛文兵:美股持续升美元继续低多,非美黄金逢高空

盛文兵:避险情绪推高美元与黄金 非美震荡下行

落实中央八项规定精神的务实之举——详解中央 季峥:今日市场观点 2019.10.31 老黑策略:10.24外汇分析策略 上海现货-主要加工材料7月18日(锡铜杆铜丝) 外汇1104机会情报之短线速递:拉加德走马上任 英镑创五个月新高 脱欧进程一波三折 欧盟没底气 三菱日联:加元对大选结果几无反应 后续可能走 外汇指数中心:避险资产齐高开,非美行情仍弱 十年,东阿阿胶如何从大白马变成灰犀牛 老黑策略:1.31外汇、黄金、原油分析策略 英研究机构:约翰逊版“脱欧”协议或致英国损 嘉元科技(688388)融资融券信息(08-09) 今晚恐怖数据登场、黄金或迎新一轮上攻 欧元、 农业农村部:草地贪夜蛾防治面积达到1283万亩 黄金1160区域多成功暴赚,日内回撤1478区域多 特鲁多赢得选举加元守在三个月高位 聚焦英议会 庆阳苹果悬案:兰州银行借精准扶贫要求政府维 决策分析:美债收益率倒挂又加剧 小心避险再度 9.10收盘:调整力度取决三方面 欧洲央行重申11月起每月放水200亿欧元 德拉基“ 关注德拉基最后一次讲话 英伦金融助你把握欧元 洽洽食品(002557)融资融券信息(08-27) 美联储第三次降息!金融市场大反转 美股再创新 怎么确认是不是假的外汇平台? 2019年8月28日四川玉米价格行情 暴风集团“风暴”不断:实控人被捕 还面临暂停上 欧元区经济反弹的希望破灭 制造业连续9个月萎缩 6月银行结售汇再度转为逆差 年金是什么?能够实现我们养老吗?人人都需要 德银:约翰逊的英退协议周六被议会否决的可能 11月4日日元机构观点汇总(亚市) 涨停揭秘:新材料板块相对活跃 太化股份今日涨 宗校立:美元突然变脸急转直下 意欲为何? 10月非农就业人数远超预期 12月降息可能性大幅降 银保监会批复大家保险集团挂牌设立 2019年07月22日吉林酒精价格 中信股份(00267.HK):中信重工提名王华及王萌为非 雄韬股份9月10日盘中涨幅达5% 保险资产负债管理到底怎样才能落到实处,并防 国务院金融委办公室推出11条举措 进一步扩大金 程序确定 特朗普弹劾调查进入“新阶段” 7月份人民币贷款增加1.06万亿元 非金融企业境内 一周前瞻:英国脱欧再生变数 美股指技术面释放 宝宝又“遭殃”!“网红婴儿辅食”拉杜蓝乔核 和邦生物7月19日打开涨停 上市公司实控人“失联/被抓” 只能坐数跌停?这 苏州东山精密制造股份有限公司2018年年度权益分 雅迪控股(01585)获控股股东增持500万股 约翰逊就“誓死”脱欧承諾落空致歉 特朗普再度 希尔顿去世:遗产分配97%捐献给慈善机构 新版“脱欧”协议如何影响英欧“钱景”? 形势改善欧元英镑齐头并进 美元创17周来最差一 人民币贬值,对于我们手里的钱应该怎么办? 英镑逾涨0.22% 黄金做空为主 7月11日雪莱特(002076)董事柴国生减持4.25万股 美元突破近四个月新高!今晚恐怖数据恐掀市场 这正是美元从高峰低至谷底的原因?美元、欧元 甘家口百货能否赢回昔日顾客 世茂房地产(00813)中期股东应占利润同比增加19. 今日人民币最新外汇牌价查询(2019年8月29日) 巴菲特副手发出警告:市场麻烦恐接踵而至! 欧元/美元下周走势预测:欧美央行会议要来袭 欧元跌至近三年低点!四大利空因素压顶 欧元多 Q3净亏8.32亿欧元,德意志银行大跌7% 美国6月零售销售月率增长0.4% 好于预期 疑遭实名举报,兴业基金渠道销售部负责人洪伟 从“银河”到“天河” 今日人民币最新外汇牌价查询(2019年10月14日) 宗校立:美联储继续降息 美元黄金后市何去何从 70年前祠堂做小学 马来西亚华侨家族会要求房产 欧洲央行10月料按兵不动 德拉吉退场前或已锁定 宗校立:英国脱欧闹剧不断 避险情绪开始聚焦美 中国中铁(00390)上半年新签合同额同比增10.5%至7 邱文皓:利率决议非农双双来袭 多头延续关注 国新健康7月11日打开涨停 英国脱欧再度延期几乎板上钉钉!约翰逊快速立 本日人民币最新外汇牌价查询(2019年7月1日) 捷荣技术8月1日快速回调 最新:钟南山回应潜伏期24天 特朗普的新动作可 关注银行财报 美股小幅收跌 美联储按兵不动,强调通胀触及2目标的重要性 机构:欧美衰退仍有距离 但风险已难忽视 科创板涨疯了怎么办?十多家公募紧急把脉 8月26日潍坊润丰达纺织棉纱价格暂稳 作为外汇交易者,如何赚取可持续的交易利润? 今日人民币最新外汇牌价查询(2019年7月22日) 最新养老金持仓动向曝光:4股半年报业绩预计翻 为什么一些日本人会在中国把人民币换成日元, 鹰力投资(00901.HK)7月末每股综合负债净值约0.043 财经早餐——你每日必备的交易攻略(1月30日) 英镑涨势正酣!英欧贸易谈判白热化 英镑上涨势 今日人民币最新外汇牌价查询(2019年8月23日) 脱欧疑云再起 约翰逊选举法案二读恐再度败北 同程艺龙发布上半年财报 活跃用户和付费用户双 区间交易vs趋势交易,兼谈PA裸K交易的几种实战策 英镑兑美元上破1.30关口 为逾5个月以来首次 今夜恐怖数据恐引发剧烈波动 黄金、欧元、英镑 本日人民币最新外汇牌价查询(2019年6月10日) 丹斯克:欧元/瑞郎长期料将稳步走高 3个月内料 田洪良:1月27日主要货币短线操作指南