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“三万亿”隐性债务置换平衡术:贷款换贷款、非标 平台再活血

2019-07-12 12:20 来源:世界财富网 编辑:富仔

核心提示

新一轮债务置换已开启。与上一轮不同的是,这一轮置换的对象是隐性债务,置换方式将以贷款置换贷款、非标(上一轮置换对象是政府债务,以发行地方政府 债券 的方式置换贷款、

  新一轮债务置换已开启。与上一轮不同的是,这一轮置换的对象是隐性债务,置换方式将以贷款置换贷款、非标(上一轮置换对象是政府债务,以发行地方政府债券的方式置换贷款、非标等)。相同的是,这都将缓释融资平台的债务风险。

  7月10日,21世纪经济报道记者独家报道,某股份行已下发隐性债务置换文件。21世纪经济报道记者多方采访了解到,去年10月国办发〔2018〕101号文下发后,部分股份行及城商行参与了置换隐性债务的尝试,但规模不大,近期国有大行也在跟进。

  多位人士反馈,所置换的隐性债务要求对应具体项目且原有存量债务发生时间需在2017年7月14日之前。此外,要求原项目财务可持续。

  “财务可持续就是要求项目具备现金流,存量隐性债务中有现金流的业务可能只有10%左右。隐性债务规模各机构测算数据不一,但大体在30万亿-40万亿。测算来看,能置换的隐性债务规模可能在3-4万亿之间。”某大型首席固收对记者表示。不过他补充称,现金流的认定存在空间,具体取决于金融机构的风险偏好。

  隐性债务的承贷主体仍是融资平台,但目前融资平台已剥离政府信用银行在投放置换贷款时也会考虑承贷主体的风险。宏观层面上,需在财政风险和金融风险之间平衡。

  项目收益可持续

  去年10月份下发的国办发〔2018〕101号文指出,在不增加地方政府隐性债务规模的前提下,对存量隐性债务难以偿还的,允许融资平台公司在与金融机构协商的基础上采取适当展期、债务等方式维持资金周转。此后已有部分商业银行介入这类业务。

  江浙地区一县城投公司负责人介绍,今年5月有一笔1.3亿的债务到期,后和当地城商行协商,达成了展期的协议。

  西南某地市一股份行人士介绍,当地置换的隐性债务需是2017年7月14日之前形成的。本地城商行先介入,然后四大行跟进了。“做这个业务既有投放,又有不错的回报。”他说。

  今年6月,防范化解融资平台公司到期存量地方政府隐性债务风险的意见下发,一些具体要求得以明确。“文件下发后,相当于给银行机构壮了壮胆。”前述券商固收首席分析师说。据记者了解,去年四季度即有部分股份行参与置换隐性债务,但近期参与机构明显增多。

  西南地区某AA园区城投公司人士表示,最近公司在和一家国有大行谈置换的问题,主要是置换园区建设形成的有收益的债务。“城投是相对较好的资产,利息各方面都有保障。”他表示。

  中部省份某银行部人士介绍,分行最近在做置换隐性债务的工作,要求融资平台主体符合总行的授信政策。具体看,以优质的省市级平台为主,一些低层级的平台不在考虑范围之内。“具体置换需要一家家审批,、期限根据具体情况确定。”他说。

  对于项目收益则有特殊要求。中部省份某政策性银行信贷部人士表示,目前分行主要是置换“自身”的隐性债务,而且要求项目具备现金流,以地铁、等项目形成的债务为主。

  前述下发文件的股份行则要求,置换授信应具有经政府审定的债务化解方案及明确的还款资金安排,同时应谨慎评判还款资金安排的合理性、合规性及充足性,还款资金未能妥善落实的不得介入。

  这实际上在强调项目应财务可持续:如果置换不具现金流的项目债务,将可能形成“旁氏”,加剧金融风险;而如果置换有现金流的债务,则是基于项目本身的资产收益性考虑,从而使之符合“市场化”的原则。

  记者了解到,去年隐性债务认定时,部分有现金流的项目也采用财政担保等方式融资,因此被计入隐性债务。这类项目主要包括地铁、高速公路、供水、供热等,相关项目形成的债务将是置换的对象,但这类项目的占比并不大。

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